每经AI快讯 ,新巨2024年1月9日,丰营方证东方证券发布研报点评新巨丰(301296)。收增速短澳门新葡京大酒店【Aurl:www.8233066.com】送888元
2023年前三季度收入稳健增长 ,期承券研利润同比小幅下降 。压纷2023年前三季度公司实现收入12.37亿元,美收同比增长10.23%,购落核心主业液态奶无菌包装业务增长稳健;单三季度公司实现营业收入3.70亿元,地打同比下降13.39% ,开成推测主要系终端消费需求相对较弱 ,长空客户订单短期出现波动。间东澳门新葡京大酒店【Aurl:www.8233066.com】送888元利润端,新巨2023年前三季度公司实现归母净利润1.11亿元,丰营方证同比下降8.50%,收增速短在剔除股权激励费用(约2825万元)后前三季度公司扣除非经常性损益的期承券研净利润同比增长24.59%;单三季度公司实现归母净利润0.32亿元 ,同比下降35.68%,主要系计提股权激励费用大幅增加 。
股权激励抬升管理费用率,公司盈利能力短期承压。2023年第三季度公司实现毛利率22.95%,同比提升约4.7pct ,环比延续逐季改善趋势 ,推测主要系在浆价下行背景下原材料成本有所下降 。同期公司期间费用率为10.69%,同比提升约5.3pct ,其中销售/管理/财务费用率同比分别-2.0pct/+5.4pct/+1.8pct,管理费用率明显提升主要系公司股权激励费用有所增加 。2023年第三季度公司实现归母净利率8.75%,同比下降3.0pct ,盈利短期有所承压。
产业链整合落地 ,加速推进无菌包装国产替代。公司于2023年10月9日发布公告,公司已完成受让JSHVenture Holdings Limited所持有的纷美包装股份(约占纷美包装已发行普通股的28.22%)。优质资产整合落地有望加速公司拓展国内核心乳业大客户,完善产业链与全球市场布局,提升自身综合竞争力,加速推进无菌包装市场国产替代。
盈利预测与投资建议
适当调整毛利率与费用率假设 ,我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为1.77/2.38/2.76亿元(此前预测2023-2024年归母净利润为2.16/2.40亿元) ,对应EPS为0.42/0.57/0.66亿元 。我们采取DCF绝对估值法对公司进行估值 ,给予公司DCF目标估值11.94元 ,维持“增持”评级
风险提示
收入结构对大客户依赖度较高;无菌纸基包装行业竞争加剧;巴氏奶消费占比提升带来对上游包装需求的结构性变动;原材料价格上涨;假设条件变化影响测算结果的风险
(来源 :慧博投研)
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(编辑 曾健辉)